大公產品

首页 > 财经 > 正文

?創科宇宙/港交所修例一週年 新經濟股IPO回暖/創業投資者聯盟召集人 梁穎宇

時間:2019-04-16 03:18:16來源:全球最大网赌正规平台

  港交所放寬新經濟股上市門檻,接近一週年,成績差強人意。首批循新例上市的焦點股,招股時一手難求,估值被推上天價,上市後股價卻深潛,教不少捧場客失望,市場急速冷卻。最近上海落實推出科創板,隨即惹來與港交所爭市場,新經濟股恐大舉轉投科創板的疑慮;但觀乎去年四季度起,幾隻新上市的生物醫藥股表現回暖,此想法可能太過悲觀。

  港交所去年4月份修訂上市條例,最大突破是容許符合指定條件的創科企業,以同股不同權方式上市;其次是容許未有收入和盈利的生物科技公司申請上市。一年下來,透過新機制以同股不同權上市的創科企業,只有兩家;以無收入或無盈利狀態上市的生物科技公司,只有七家。回顧幾隻新股表現,不難發現三季度是一個分水嶺,搶閘在季內上市的五家公司,股價至今依然潛水,往後再沒有同股不同權上市個案;反而四季度起零星上市的四家無收入、無盈利生物醫藥公司,股價則錄得不同升幅。

  剛於3月底掛牌的內地疫苗研發生產商康希諾,是其中一家報捷的生物醫藥公司。筆者投資這間公司多年,籌備上市過程中,接觸不同持份者後,最大領悟是之前那些股價深潛的公司,共通點是招股時定價過分進取,市盈率動輒數十倍,最高的一隻甚至超過180倍,過分透支公司盈利前景,上市後無以為繼,股價自然往下掉。

  造成這個異常現象,除了個別股份知名度高,備受市場追捧,求過於供之外;根本原因在於港交所修例之前,同類型公司大多在美國上市,港股中沒有先例可循,定價無參考。初期,大家都是摸着石頭過河,為了吸引高質素公司捨棄美國來香港上市,覺得溢價一定要比美國高,卻忽略了全球正规博彩公司排名市場涉足新經濟股的投資者,大多有較高分析能力和抗風險能力,且以機構投資者為主。香港投資者經驗較淺,穩健的機構投資者不願意當先頭部隊,上市團隊只能退而求其次,引入一些對沖基金,散戶則大多是跟風買入。對沖基金追求短線獲利,上市後見好即沽,自然對公司股價造成壓力。

  另外,大部分新經濟公司是由初創做起,上市前經過多輪融資,估值已不低。部分在最後的一兩輪融資,甚至會做出價格保證,承諾上市價不可低於指定水平,大大降低了定價靈活性。遇上市況不配合,要麼暫時擱置上市計劃,要麼硬着頭皮繼續按議定價格上市,反應自然難如人意,往往三數天便跌破招股價。一手買入的投資者損手,對後來者提高警覺,是以三季度接連五隻新經濟股上市後,市場一度沉寂下來。及至去年底,投資銀行及券商見市場冷卻,為了重拾市場信心,大膽建議上市公司降低估值。10月份起,幾隻無盈利的生物醫藥股率先試水溫,因為大都是研發腫瘤和免疫治療的藥物,投資者理解到新藥需求殷切,加以公司和投行回歸理性,願意調低定價,預留水位給投資者,上市後股價均錄得不俗升幅,市場開始有回暖跡象。

  市場教育需要時間

  不過,要乘勝追擊的話,筆者認為同樣重要的是加強市場教育,提高本港投資者對新經濟領域不同行業的認識;並且要學懂用跟傳統分析不同的準則,去評估新經濟公司的投資價值,盡量在控制風險及開拓投資機遇之間,尋找合理平衡點。以康希諾為例,筆者和公司管理層路演期間,見了許多本港、全球正规博彩公司排名和內地投資者,發覺大多沒投資過疫苗公司,對行業運作也不了解。只有一批經驗比較豐富的前輩,仍然記得二十多年前,外國一些疫苗公司曾經歷一段快速成長期,並很快被幾家跨國藥廠收購的歷史。他們懂得如何去辨別優劣,是以內地去年發生了長生科技假疫苗事件,仍然願意投資;適逢上市前本港爆發麻疹,更多投資者意識到合規疫苗的重要性,上市反應比預期理想,證明只要不同持份者願意配合,新經濟股在香港仍是有市場的。

  事實上,任何市場推出新的政策或產品,起初有一段調節期是正常現象。港交所為推動香港成為新經濟公司融資中心,已奠下穩健架構,出師雖然不利,但近期幾隻生物醫藥股表現亮眼,反映市場人士已摸索出路向,隨着市場慢慢成熟,未來仍會有更多新經濟公司會推進在港的上市計劃。上海科創板目前仍在醞釀階段,即使真的全速發展,以中國創新科技公司增長速度計算,上市需求只會有增無減,足以支持多個市場同時發展,與港交所相信是互補多於互相競爭。有意上市的公司在考慮過本身的市場和定位,比較過兩地上市守則、監管和規例,自然會選出最有利的上市地點。

最新要聞

最新要聞

最受歡迎

标题
标题
标题
标题
标题
标题